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河北锦山立案开庭现场:从上半年并购热潮看电路板产业集中度提升机会

时间:2018-7-13  来源:国金电子研究  编辑:
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2018年上半年,大陆PCB行业并购重组市场创下了交易数量和交易金额的双重历史新高,发生了多起并购重组案。

 

中京电子3.3亿元对价现金收购珠海亿盛55%股权及元盛电子29.18%股权;建业电路重组股权转让至建滔化工;博敏电子拟12.5亿元收购君天恒讯100%股权;传艺科技拟1.71亿元收购东莞美泰100%股份;兴森科技拟6-7亿元收购深圳锐骏半导体65.16%股权;广东骏亚筹划收购深圳市牧泰莱电路技术有限公司、长沙牧泰莱电路技术有限公司的股权;崇达技术拟1.8亿元收购三德冠20%股权;科陆电子拟不低于9亿元收购惠州威尔高电子100%股权;东山精密2.925亿美元收购Multek。

       

以上仅为大陆上市公司并购案,尚不包括未上市公司及海外并购,海外比较大的并购案为晶圆检测设备制造商科磊(KLA-Tencor Corporation)34亿美元收购以色列自动光学检测(AOI)系统供货商奥宝科技,奥宝科技的产品广泛应用于印刷电路板(PCB)、平板液晶显示器、先进封装、微机电系统等领域。

       

大陆电路板行业发展势头强劲,一方面,是承接产业转移,另一方面,以汽车电子、智能手机、AI、IOT设备为主的新增需求逐步增加。此外,环保趋严,中小电路板企业由于规模不占优势,在供应商及客户中的话语权越来越弱,而上市公司在规模、采购、客户等方面优势明显,面临当前发展良机,急于扩张。

 

1)投入产出比高:台系PCB企业是投入1元产生1~1.5元的营收,大陆PCB企业平均投入1元能产生2元的营收,做的好是投入1元产生3元的营收。投入产出比越高,折旧就越低。台资固定资产的折旧大概是7%-8%,而国内的折旧大概是3%-4%。台系企业平均薪酬占比20%,而大陆PCB企业薪酬在15%左右。

 

2)生产效率较高:台系企业目前大概是2/分钟,但是大陆PCB企业已经可以做到4/分钟,甚至是6/分钟。

 

3)生产线技术改进较快,国产化设备、规模效益、智能化制造,综合优势明显:大陆PCB公司还有规?;Х坑攀?,例如景旺电子的厂房有10万平米,打通了很多周转的空间,边际成本也降低了,有些台系公司的标准厂房还是一间间小的厂房,此外,智能制造使得公司在总人数没变的情况下,实现产值的大幅增长,例如胜宏科技原来车间需要1000多人,而现在新建的车间自动化率大幅提升,在同样产出的情况下,只需要300多人。台系PCB公司的设备更多的是买台湾或者进口的,设备成本高。大陆PCB公司购买的设备国产化率很高,配合度高,比如崇达在10年前90%是进口设备,现在是50%进口设备。

 

在需求转好、环保限排效应下,铜箔基板CCL报价近期出现了上涨,部分调涨5%10%,中小电路板公司生存困境将进一步加剧。

 

 

苹果产业链日本两大FPC公司——MEKTECFujikura2018FPC表现普遍看好。首先是看好苹果FPC需求的增长,Fujikura表示,2018年基于大客户给的需求计划,今年FPC会有两位数的增长,MEKTEC也表示今年应用于智能手机的FPC业务会有6%左右的增长;其次两大FPC厂表示,看好FPC在汽车中的应用,未来发展重心将转向快速发展的车载领域,在消费电子领域将不再扩产。

 

 

 

从上图可以看出,日本MEKTEC公司在2009年至2015年跟随苹果经历了快速发展期,但是这两年有下滑的情况。究其原因,一开始,日本FPC企业在技术及规模上优势明显,但是后来以臻鼎为首的台湾FPC企业得到了苹果的扶持,发展迅猛,日系FPC企业在成本及反应速度方面竞争力逐渐下降,而目前大陆FPC厂商也在崛起,所以日FPC企业在消费电子领域的扩产非常谨慎。

 

日本MEKTEC正积极转向车载领域,近几年在汽车领域的占比逐渐提升。预计2018年,汽车领域的占比将由2017年的14%提升到16%,汽车领域业务增长有望达到10%。

 

 

 

苹果今年摄像头的FPC软板需求增长较快,包括三款机型配备3D Sensing,明年苹果有望后置三摄像头,再加上其他新的功能,预计对FPC的需求还会增加。国内智能手机,在摄像头上的创新不断,华为P20 Pro搭载三摄像头,连接主板和零部件的柔性基板(FPC)高达13片,vivo推出的升降摄像头,OPPO的全隐藏式摄像头(搭载3D结构光),都对FPC有了更多的需求。

 

 

 

 

       

FPC具有可弯折、轻量化、薄型化及体积小等优异的特性,除了在智能手机中大显身手外,在汽车中的应用也日渐广泛。汽车智能化、电动化及联网化的发展,给FPC产业带来了良好的发展机遇,汽车齿轮控制单元、照明系统、各类传感器、车载娱乐系统、电池模组等,越来越多的采用FPC。2011年,欧盟下令要求所有在201127日之后生产的小轿车和小型货车都必须安装日间行车灯,越来越多的汽车搭载LED日间行车灯。

 

 

     

5月份的数据来看,台湾FPC软板厂增长显著,臻鼎-KY月增15%,年增更高达43.8%,创下历年同期新高,1-5月合并营收年增31.7%。由于国际客户新品订单不断增加,臻鼎董事长沈庆芳表示,目前订单能见度高,呈现逐季走高,全年营运可望再战历史新高。嘉联益5月营收增近3成,台郡月成长也有10%,预计下半年在苹果新机的带动下营收将出现大幅增长。

       

FPC软板产业链,上游PI仍是缺货,推动报价上涨,软板基板也出现了涨价,台湾新扬科、亚电、台虹5月营收都出现了增长。

       

全球FPC超过一半的需求在苹果。下半年苹果新机拉货,对FPC需求强劲,汽车电子对FPC的需求也逐渐旺盛,下半年FPC进入旺季,有望实现快速增长。中长期来看,日本FPC厂商在消费电子领域不再扩产,重点转向车载领域,而苹果对FPC的需求每年还在增长,东山精密在消费电子领域正在积极扩产,也受到了苹果的重点扶持,未来具有较好的发展前景。

 


 

 

     
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